En las últimas semanas, y con mayor intensidad en ésta que ahora cerramos, se abre paso la narrativa recesiva. Los mercados lo reflejan con claridad: las curvas reducen con fuerza el descuento de subidas de tipos para los bancos centrales y algunos activos de alta beta cíclica -bolsas, crédito corporativo- gozan de un respiro parcial mientras las materias primas ceden con fuerza.